Este trabalho tem por objetivo analisar os ciclos de endividamento da economia brasileira ap�s fins dos anos de 1960 � luz da hip�tese da instabilidade financeira de Minsky e de suas adapta��es para a economia aberta e � luz dos modelos de crescimento com restri��o no balan�o de pagamentos. Para tanto, realiza-se uma retrospectiva hist�rica desde o ano de 1968, momento em que se iniciou o primeiro grande impulso da d�vida externa do pa�s, at� 1999. Em particular, � no in�cio dos anos 80 e no final dos anos 90 que a fragilidade financeira da economia torna-se evidente, levando o pa�s a graves crises. A an�lise aqui apresentada trabalha com uma hip�tese b�sica, isto �, a de que os ciclos de endividamento da economia brasileira no per�odo que engloba os anos de 1968 a 1999 podem ser explicados atrav�s da teoria minskyana de endividamento, num contexto de crescimento com restri��o do balan�o de pagamentos. Desenvolve-se, tamb�m, um modelo formal com o objetivo de explicar a fragilidade financeira que acomete a economia brasileira nos anos 90 e a sua influ�ncia sobre a taxa de crescimento econ�mico. O modelo mostra que a economia tende a se deslocar endogenamente na dire��o de um equil�brio com elevadas taxas de juros e finan�as Ponzi, insustent�vel no longo prazo.